上证决策参考20160804

　　【本期导读】

　　投资者对经济形势不应太悲观

　　广东国资改革酝酿新一轮动作

　　部分险企试探性买入指数基金

　　谷歌申请智能健康设备新专利

　　【主编观点】

　　投资者对经济形势不应太悲观

　　前段时间市场普遍预期三季度经济下行压力会继续加大，但新近公布的7月份诸多先行经济指标显示，经济运行总体平稳，且部分行业指标企稳回升，投资者对经济形势不应过度悲观。

　　尽管7月官方制造业PMI跌破荣枯线，但其回落主要受传统淡季及洪涝灾害等短期性因素影响，工业经济稳中向好的趋势并未改变。具体表现在：一是最能反映制造业景气的7月新订单指数为50.4%，仍处于扩张区间，加之7月财新制造业PMI大幅回升至荣枯线上方，这表明当前经济需求仍不错;二是7月六大发电集团日均煤耗同比涨幅扩大至5.8%，南华工业品指数高企，预计7月工业增加值增速有望继续回升;三是原材料购进价格指数大幅反弹，预示7月PPI同比跌幅有望继续收窄;四是最近两个月规模以上工业企业主营业务收入增速持续回升，显示企业微观经营效益有所改善。

　　当前服务业占GDP比重已超50%，对国内实体经济平稳运行作用越来越大。而7月数据显示，无论是官方还是财新服务业PMI均保持在扩张区间，且两者对未来市场发展预期都保持比较乐观的态度。此外，投资下行一直被市场视为下半年经济面临的一大风险，但6、7两个月份的数据显示，政府在基建上有明显的持续加力迹象，且经国务院多轮督查、督导后，提振民间投资的具体政策有望出台并加速落实，民间投资持续下滑状况有望改善。

　　尽管中国经济中长期L型走势已渐成市场共识，投资者对经济下行压力在改革和转型过程中将长期存在也有较清醒认识，但这不等于整体经济会毫无亮色，政策也不会消极无为。短期政策基调都会是稳增长和供给侧改革两条腿走路，且政府会相机抉择，不断修正政策方向和力度。(萧梁)

　　【上证视点】

　　广东国资改革酝酿新一轮动作

　　资讯近日调研发现，多重迹象表明，广东国资国企改革正在酝酿着新一轮动作。

　　今年6月底，李成被任命为广东省国资委主任，目前正处于调研阶段。他首站调研佛塑科技000973时提出，要加大资本运作力度，充分发挥上市公司资本运作平台优势。此外，广东国资也在重新寻求壳资源，积极备战新一轮国资证券化。东江环保0026727月中旬公布了引入广东省国资股东的具体方案，通过一系列动作，东江环保002672将成为广东省国资委旗下广晟公司控股子公司。另据了解，目前广东国资国企改革新的指导意见也正在酝酿之中。

　　2014年11月，广东省政府发布《关于深化省属国有企业改革的实施方案》。方案提出，到2020年实现15家左右营业收入或资产超千亿的大型骨干企业集团。机构认为，随着广东国企改革进入新一轮高潮，广东上市国企通过内部的重组整合与外延式并购，有望在大国企战略下加快发展。

　　【机构动向】

　　部分险企试探性买入指数基金

　　资讯与京沪多家保险公司投资人士交流后获悉，部分前期将权益类仓位降至10%以下的险企，开始试探性买入适量指数基金。他们申购的主要原因是，新增保费持续流入和到期再投资资金的资产配置压力下，权益仓位过低显然是不现实的。此外，波段性买入指数基金也是弱市中的审慎之选，未来若股指继续下跌，还会持续买入。

　　外资看好“出海”上市企业

　　资讯近日赴港调研，多家受访外资机构表示，国内上市企业新一轮“走出去”的时机和条件已渐趋成熟，海外扩张有助其长期利润水平提升，并因此大幅提升其估值。他们的理由一是国内市场已较成熟，包括家电、机械及消费品在内的龙头公司增速趋缓，但国际市场上在还有很大拓展空间，因为中国产品物美价廉，易于获取市场份额;二是中国制造产能巨大，从发达国家引入先进技术及好的品牌，可以马上运用，并扩展海外销售和市场份额;三是无风险利率持续下降，使企业海外并购融资难度和融资成本降低。

　　【热点调查】

　　中国企业海外并购提速明显

　　为帮助投资者了解中国企业海外并购概况，资讯特就此进行了专题调查，现将有关情况供投资者参考。

　　相关监测数据统计显示，今年1至4月份，中国企业的对外收购交易总额逼近1000亿美元，已超过2015年全年600亿美元交易量，显示中国企业海外并购提速明显。在海外并购中占有较大份额的某外资大行高层受访时表示，在中国新经济增长模式推动、政府“走出去”战略的鼓励以及充足流动性的支持下，未来中国企业还有更多并购交易发生。

　　除交易额大幅放量外，国内海外并购还呈现与以往不同的新特征，一是此前中国对外并购主要是以资源类为主，现在则几乎涉及每一个行业，包括高端制造业、金融服务业、现代服务业和电信电子高科技产业;二是从投资目的地来看，2015年中国企业跨境并购前三位目的地分别是欧洲、美国和中国香港;三是来自外资机构的量化研究发现，中国企业并没有在收购的时候付很高估值的溢价，平均溢价在26%左右，这一指标全球平均水平是24%。

　　【信息雷达】

　　司尔特002538经营状况有望持续向好

　　受益复合肥项目陆续投产、产能持续释放，司尔特002538今年上半年有望实现增长。公司此前预计，2016年上半年的净利润同比变动为-10%至20%。公司预约8月19日披露2016年半年报。

　　司尔特002538此前透露，公司亳州项目已建成投产20万吨复合肥，预计7月底8月初将另有40万吨新产能试投产运行。公司今年3月还曾宣布，拟投资3亿元在江西吉安市泰和县，投资建设年产40万吨新型复合肥项目。随着上述项目产能陆续释放，公司下半年经营状况有望持续向好。

　　【海外来风】

　　谷歌瞄准智能医疗健康设备领域

　　据外媒报道，谷歌7月底公布的最新专利再度瞄准了智能医疗设备。通过监测超声波浴缸、压力感应马桶等各类卫生间智能设备的使用数据，分析用户心血管健康。例如，压力感应马桶可检测用户股动脉的血液脉搏等。卫生间中的所有设备将连接到远程服务器上，给用户提供实时观测数据。谷歌表示，虽然此项专利初期用于防范用户心血管疾病，但未来有望用于监控人体内分泌系统、骨骼和皮肤等。

　　近期，科技巨头对智能医疗设备领域兴趣明显提升。谷歌母公司Alphabet日前也宣布，准备和英国医疗巨头葛兰素史克合作成立新的“生物电子产品”公司。

中证投资参考20160804

　　【今日导读】

　　半导体龙头股价创新高 两思路布局

　　集成电路持续站在风口 关注业绩股

　　乳制品行业拐点即将来临 龙头受益

　　汽车销售或再飙升 零部件即成焦点

　　唐人神饲料量价齐增 外延整合可期

　　【中证视点】

　　半导体龙头股价创新高　两思路布局

　　8月2日，全球半导体封测龙头日月光发布预告称其下半年业绩将逐季增长，受益通讯、消费电子、工业和汽车电子等产品增长以及毛利率提升，三季度业绩环比增幅将超20%。同日，全球最大芯片代工制造商台积电约38.7亿美元资本预算获董事会核准，将用于扩充先进制程产能。作为细分领域的龙头，目前日月光股价达到一年多以来新高，而台积电股价已创历史新高，显示出全球投资者对半导体产业信心持续回升。

　　全球半导体市场在2014年经历9.9%的高速增长之后，2015年出现下滑，销售额同比下降0.2%，主因是PC销售下降和智能手机增速放缓。当前汽车电子和工业应用正成为半导体行业成长的主要驱动力，同时物联网、通信等领域也正涌现新机遇，新的应用市场增长有望带动半导体产业景气回升。

　　从应用市场看，半导体主要需求市场由欧美等发达国家向新兴市场转移。2014年以来，在国家一系列扶持政策密集出台和国内市场强劲需求的推动下，我国半导体产业整体逆势增长，迎来发展的加速期，2015年国内市场规模同比增长19.7%。业内认为，未来几年将是中国半导体产业快速发展的黄金时期，很多企业面临快速增长的机会。一方面国家对半导体产业发展的支持政策更加科学，政策扶持+股权投资和社会多方面力量支持产业链各环节龙头企业通过内生及外延方式快速发展；另一方面，全球半导体产能正加速向中国大陆转移，众多晶圆厂加速在国内落地，各大封测厂积极扩充产能。

　　投资上，遵循两条思路：一是产能向国内转移过程中对半导体材料等方面的需求带来的投资机会，全产业链向高端迈进成为我国集成电路材料企业重要发展方向，市场空间巨大，关注上海新阳300236；二是半导体封测环节大陆厂商与国际一流水平接轨，在产能转移过程中，国内封测厂商受益最显著，关注长电科技600584、华天科技002185。

　　集成电路持续站在风口　关注业绩股

　　日前，中国首条专门针对12英寸高端芯片市场的bumping生产线成功建设，目前已实现12英寸晶圆的单月大规模出货，芯片国产化进行进一步加快。无论是芯片国产化，还是智能设备发展等，基础性的芯片产业将获得实实在在的产能扩充。但是集成电路主题火爆至今，后期分化将进一步显现，部分概念股已出现股价下行情况，现阶段建议关注产业内业绩支撑型个股，如紫光股份000938、七星电子002371等。

　　【热点聚焦】

　　乳制品行业拐点即将来临 关注龙头

　　日前，央视财经频道《消费主张》栏目组在京东、天猫等购买了19款热销奶粉，有8个样品的铁、锰、碘、硒实测值不符合我国的食品安全标准，样品的不合格率竟然达到了42.1%，长期食用危害宝宝健康。其实，今年上半年以来，羊奶粉质量问题已频频出现，我国对其监管逐渐加强，多家知名进口婴儿奶粉品牌曾被暂时叫停。近期更有消息称，包括海淘、代购等跨境购或将面临全面监管，未来行业的供给量有望继续收缩。

　　据了解，从全球供给端来看，近年来国际原奶价格一路狂跌，使得国内原奶价格与新西兰原奶价差已从2013年8月的0.43元/公斤扩大到2元/公斤，加之消费者对进口奶制品的偏好，导致国内出现的奶源过剩现象已从散户向规模牧场蔓延。对此，业内人士认为，全球原奶供求关系已经历了长时间的自我调整，按照历史3-4年原奶周期看，原奶价格基本触底。加之，国内对进口奶进行双反调查呼声强烈、跨境购预期监管趋严，以及奶粉注册制将于10月1日起实施，未来进口奶冲击将会逐渐缓解，预计第四季度起龙头企业将逐步摆脱价格混战的干扰。而供给量收缩有利于企业奶粉产能的优化，行业大洗牌将进一步提升市场集中度。

　　需求端方面，2016年国内消费市场缓慢复苏，消费量开始回升，带动原奶企业去库存。有多方医院数据显示，今年上半年怀孕妇女数量较去年同期增长超过20%。预计全面二胎政策实施，有望每年新增200万新生儿，奶粉行业容量增加180亿，而需求的拐点有望在2016年9-10月份开启。未来随着新生儿的生长发育，液态奶需求也将爆发，国内乳品企业利润有大幅提升的空间。

　　二级市场看，乳品板块持仓市值在经历连续两个季度下降后于2016年二季度触底回升至0.84%,仍处于较低水平。估值较低，业绩即将出现拐点的乳制品行业下半年值得重点关注。建议从行业周期和消费升级两个角度进行配置，关注净利率有提升空间、弹性首选的光明乳业600597和主业成长与强势地位支持估值修复的伊利股份600887。

　　【产业观察】

　　汽车月度销售或再飙升 零部件即成焦点

　　据乘联会统计的数据，7月份前三周乘用车批发同比增速分别为22%、29%、37%，零售增速分别为18%、31%、39%，而根据汽车流通协会7月份中国汽车经销商库存预警指数为49.5%，比上月下降了10.2个百分点，在长期高企后回落到警戒线以下。汽车销售增速大上升，而库存大幅回落，反应了汽车行业增长转入阶段性快车道。曾在年初提出“众芳摇落独暄妍，汽车风情满申年”，认为汽车领域消费有望一枝独秀，好于社会零售和房地产等行业。此外，以无人驾驶为先导的智能汽车革命，将引领汽车产业升级，加深汽车的智能化和互联网化。因而汽车板块既有业绩，也有故事。

　　二级市场，因6月份销售数据大大超预期，整车板块表现十分抢眼，以上汽集团600104为例，7月份月K线涨幅22.3%，明显领先于指数。7月份数据继续靓丽，有望推动汽车板块行情走向深化，投资者将沿产业链寻找产业瓶颈或者最具利润弹性的标的。如福耀玻璃600660长期经营向好，是传统白马股，将受益于玻璃行业供给侧改革和汽车行业大幅增长，凭借多年积累的竞争优势，公司经营再度进入佳境；宁波华翔002048作为传统汽车零部件优质公司，其对智能汽车有意深度介入，值得关注。

　　【行业动态】

　　不良资产收益权转让试点将启动

　　据了解，近日银行业信贷资产登记流转中心发布信贷资产收益权转让的两项细则，随着该细则出台，不良资产收益权转让试点将于近期实质启动。另据媒体报道，目前第一批不良资产收益权转让试点机构名单已定，包括银行和信托公司；首单不良资产收益权转让信托计划将于近期落地发行。

　　业内人士表示，在不良资产收益权转让中，银行通过对于未来的现金流和回收状态的测算情况，将由此产生的未来收益权流转给其他机构，可实现不良资产的提前变现，在降低不良率的同时，也为不良资产的处置提供空间。未来不良资产市场规模足够庞大，商业银行不良率达到1.67%，信托、证券等非银行金融机构的“类信贷”业务快速增长，成为潜在的不良资产供应渠道。非金融机构的不良资产逐渐成为AMC的重要业务来源，相关涉及AMC业务上市公司如陕国投A000563、法尔胜000890、浙江东方600120等值得关注。

　　【信息追踪】

　　上海国企改革持续走热 关注改革逻辑演变

　　近日，上海国资国企改革板块持续受到市场关注。曾于7月13日的参考中提示“在改革预期持续的情况下，建议从业绩视角看待上海国企改革机会”，推荐个股开开实业600272、徐家汇002561、上柴股份600841等近两日成为市场追逐的焦点。据悉，国内首只以上海国企改革为投资主题的基金——中证上海国企交易型开放式指数证券投资基金结束募集，其中部分国企以股权认购的方式在市场中引起广泛关注。上海国企改革在股权流动方面已实质上成为全国国企改革的试点，上海国企在股权流动、转让方面将有进一步动作。

　　在上述逻辑下，继续关注上海国企中有“壳化”预期的上市公司，股权的流动打开了上述公司卖壳、转让的通道。此前，已有上工申贝600843以及上海华谊集团旗下氯碱化工600618、三爱富600636等相对明确的壳化方向，建议关注：1)上工申贝600843、氯碱化工600618、上柴股份600841等壳资源公司；2)逆向选择部分保壳公司，特别是区级上市平台，如徐汇区旗下徐家汇002561、黄浦区旗下益民集团600824等。

　　【个股看台】

　　唐人神：饲料量价齐增 外延并购打开发展空间

　　唐人神0025674-6月饲料环比持续增长，二季度环比一季度销量增长38%，总的来看，饲料处于快速增长阶段。市场人士预计，公司16、17年的饲料销量将达到350万吨和430万吨，同比大幅增长。盈利方面，受益于玉米等大宗原料价格下降，饲料毛利保持较高的水平，如前端料单吨毛利能够达到310-320元。

　　外延并购方面，公司制定了“全面推进种苗、饲料、肉品、养殖和并购投资五大业务板块”的发展思路，未来有望在在生猪养殖、肉品加工方面重点布局。公司近日公告发行股份收购龙华农牧。据了解，龙华农牧今年一季度净利2800万，上半年利润可做到4000多万，一头猪可赚900-1000元。此外，公司还有望重启对利美英伟的并购。

　　皖新传媒：再融资胜利在望 转型迈入快车道

　　皖新传媒601801已正式收到中国证监会印发的批复，核准公司非公开发行不超过2.03亿股新股，用于加码在线教育业务。这是公司IPO之后首次实行再融资，将助推公司主业转型。据了解，公司一向注重市值管理，目前公司仍在积极改革发展。定增落地后，公司有望加速业务布局，内生增长与外延并购步伐并举。

　　此外，公司发行的可交换债“16皖新EB”已正式上市，募资25亿元，这是国内文化产业的首支公募可交换债，转股溢价率还高达48%。同时，转股价格设定为16.5元/股，可交换债期限为发行首日起五年。

时报早知道20160804

　　【今日导读】

　　超硬钻石玻璃屏幕问世　人造金刚石概念股受关注

　　不良资产收益权转让试点启动　相关业务迎来爆发期

　　联创电子AR设备部件将于下月小批量出货

　　先导智能自动化基地建设完成并投产

　　【投资聚焦】

　　超硬钻石玻璃屏幕问世　人造金刚石概念股受关注　

　　据外媒报道，半导体公司AKHAN生产了一种名为Miraj NCD的钻石覆盖屏幕。这种屏幕比0.6mm的第五代康宁大猩猩更薄，强度比蓝宝石更高，且最高可弯曲45度并具备低导热性，长时间使用屏幕也不会过热。由于钻石玻璃相比蓝宝石成本更低，良品率更高，AKHAN公司将会在1年之内量产，并将与苹果供应商康宁公司合作。

　　业内认为，此款钻石覆盖屏幕凭借超高性价比很有可能被苹果、三星等手机巨头们采用，市场前景广阔。具有人造金刚石技术及相关产业链公司有望得到市场关注。A股公司中，豫金刚石300064是国内技术和研发能力最完整、综合实力领先的人造金刚石企业;黄河旋风600172拥有国内最大人工金刚石生产基地。

　　不良资产收益权转让试点启动　相关业务迎来爆发期

　　银行业信贷资产登记流转中心8月2日发布信贷资产收益权转让的两项细则，随着该细则出台，不良资产收益权转让试点将于近期实质启动。目前第一批不良资产收益权转让试点机构名单已定，包括银行和信托公司;首单不良资产收益权转让信托计划将于近期落地发行。这意味着，银行不良资产出表渠道将从不良资产证券化扩大至不良资产收益权转让。

　　业内人士表示，在不良资产收益权转让中，银行通过对于未来的现金流和回收状态的测算情况，将由此产生的未来收益权流转给其他机构，可实现不良资产的提前变现，在降低不良率的同时，也为不良资产的处置提供空间。此外，随着国内供给侧改革加速推进，国内银行不良贷款将迎来爆发期，不良资产处置业务迎来发展良机。海德股份000567全资子公司海德资产管理公司取得了不良资产处置牌照，是A股唯一民营不良资产处置业务平台上市公司。陕国投A000563参股陕西金融资产管理股份有限公司。

　　【独家参考】

　　联创电子AR设备部件将于下月小批量出货

　　据悉，联创电子002036应用于AR设备的关键光学、光电部件部份产品已在样品试制中，预计9月份小批量出货。公司是运动相机镜头全球龙头，2014年占据了全球超过80%运动相机镜头份额。公司立足于运动相机镜头上建立的优势，快速向无人机、虚拟显示和增强现实等领域拓展。此次推出的应用于AR设备的镜头产品已按客户设计要求开发完成，目前正在制作样品，形成量产后预计月销售500K套，有望成为公司全新的利润增长点。

　　此外，公司积极布局高像素手机镜头,于日前公告拟投资年产6000万颗高像素手机摄像模组项目。项目建成达产后，预计贡献年销售收入9亿元，并实现公司由单纯的光学产业向光电产业的转变。

　　先导智能自动化基地建设完成并投产　

　　据悉，先导智能300450新型自动化设备基地已经投产。该IPO募投项目投资总计2.16亿元，正式投产将进一步提高产品的产能和质量，保持现有的市场地位;同时增强制造能力，把握自动化装备在新兴领域的增长机会。随着公司募投项目逐步转固且产能利用率不断提升，高效率的固定资产使用能力将支撑公司未来营业收入和盈利能力不断提升。

　　此外，公司不断开拓与国内一线锂电生产厂商的业务，已与大部分国内一线锂电生产企业建立了良好的客户关系。随着国内动力锂电生产自动化程度不断提高，公司作为行业龙头有望享受行业高速发展的盛宴。

　　【财经要闻】

　　央行召开2016年分支行行长座谈会，称继续实施稳健的货币政策，适时预调微调，增强针对性和有效性。

　　国家发改委政策研究室网站文章更新，删掉“择机进一步降息、降准”。

　　外媒称中金所考虑放宽对股指期货交易的有关限制，中金所官方未予置评。

　　财政部周三发行350亿元10年期人民币国债利率为2.74%,创出2003年以来的最低水平。

　　【公告淘金】

　　三诺生物300298拟18.06元/股定增募资14.24亿元，用于收购资产持有Trividia、PTS 100%股权，以实现对海外市场的成功布局。

　　星宇股份601799被德国宝马选定为车型代码为F45/F46后组合灯全球平台配套供应商。

　　麦达数字002137与易信视界签订了战略合作协议，拟共同深耕SaaS行业。公司确定战略目标为未来3-5年内构建一流的企业级SaaS平台和生态圈。

　　道氏技术300409与东鹏控股签署3D喷墨渗花工艺合作协议，预计交易金额为1.5亿元，占公司2015年营业收入的27.1%。

　　腾龙股份603158拟出资组建合营公司，从事新能源汽车零部件等产品的研发、生产、销售和售后服务。公司认缴出资1122万元，占合营公司股份49%。

　　华东数控002248、金固股份002488非公开发行股票申请获证监会通过。

　　【资金风向】

　　沪指小幅反弹　机构买入兴业矿业　　

　　周三，两市小幅低开，总体维持窄幅震荡格局，次新股大幅反弹刺激题材股表现。截至收盘，沪指上涨0.24%报2978点，创业板指下跌0.23%报2108点。盘面上，次新股、深圳国资改革、房地产开发、医药商业等板块涨幅居前;分散染料、在线旅游、证券、基因测序等板块微幅下跌。龙虎榜上，13只个股出现了机构的身影，其中机构净买入前三分别是兴业矿业、通裕重工、鄂尔多斯，机构资金流入净额分别是1.80亿元、1.55亿元、1.04亿元。兴业矿业000426在公告拟收购银漫矿业、乾金达后，又拟受让恒久矿业部分探矿权及相关矿山资产。在全球锌供给收缩、资源短缺的背景下，公司未来业绩或将快速增长。

　　两市成交增加近两成　资金继续流入房地产

　　周三，沪深两市成交3819亿元，较上个交易日增加594亿元。资金流向方面，两市净流出资金44亿元;个股资金净流入1079家，净流出1571家。

　　板块方面，房地产、建筑材料、商业贸易净流入居前，金额分别为16.34亿元、5.17亿元、4.44亿元。计算机净流出居首，金额达11.60亿元。

　　个股方面，兴业矿业000426净流入资金2.32亿元居首位;净流出最多的是通裕重工300185，金额达3.03亿元。